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外部文献
“政府+市场”模式化解融资难题
点击次数:3695 来源: 更新时间:2017/12/15 10:59:19

  自2013年中国提出“一带一路”倡议以来,该倡议得到了全球广泛的关注,在贸易保护主义抬头的背景下,成为捍卫全球自由贸易的一面代表性旗帜。在这4年中,“一带一路”沿线国家和地区的基础设施建设、贸易以及投资均迎来了新的发展机遇,而“一带一路”也成为全球重要的区域经济增长点,取得的成绩有目共睹。“我们预计随着时间的推进,‘一带一路’将吸引包括欧洲、非洲、拉丁美洲和大洋洲等地区在内的更多经济体参与。”渣打银行全球研究部在其日前发布的一份名为《中国“一带一路”日渐成型》的报告(以下简称“报告”)中指出。

  贸易、投资、融资三联动

  如果说4年前我国提出的“一带一路”倡议仅是一个初出茅庐的小伙子,那么经过4年的努力成长,“一带一路”倡议已成为充满活力、正值盛年的有为青年,并且仍然具备继续发展的潜力。在渣打银行看来,近几年,中国正在不断深化与“一带一路”沿线经济体之间的联结。在2014年至2016年间,中国与共计64个“一带一路”沿线经济体开展贸易,并且规模超过3万亿美元。截至2016年底,中国对“一带一路”沿线的直接投资总量由2014年底的920亿美元增加到超过1290亿美元。与此同时,更多跨地区的基建网络已破土动工。报告预计,随着时间的推进,“一带一路”将给沿线国家和中国带来更多经济效益。

  由此可见,“一带一路”倡议已不仅仅是一个写于纸面上的蓝图与规划,时至今日,其已成为落实于现实中的重要行动。其中,“贸易畅通”、“设施联通”以及“资金融通”也伴随着“一带一路”倡议的不断推进和深化获得了更新更快的发展。首先,在贸易方面,报告指出,尽管当前全球贸易面临诸多阻力,但中国与“一带一路”沿线经济体之间的贸易增长依然保持强劲态势。

  具体而言,2017年上半年,中国与64个沿线经济体间贸易总额达5122亿美元,同比增长13%。另外,今年上半年,中国与“一带一路”沿线经济体间贸易占其对外贸易总额的比例升至26.8%,其中,进出口比例均出现上升。值得注意的是,报告认为,中国正在推动提升“一带一路”倡议下跨境贸易结算中人民币的使用。“中国已扩大与21个经济体间双边本币互换项目的额度,且目前已在8个‘一带一路’经济体中设立人民币清算行。”报告指出,通过完善支付体系、降低货币互换利率和推动多币种贷款等措施,人民币结算比例仍具备进一步增长潜力。

  其次,在投资方面,对于基础设施的投资成为其中重要的一部分。整体来看,很多“一带一路”沿线国家对改善和升级基础设施需求强烈。报告预计,随着时间的发展,“一带一路”基建项目将收获良好的经济效益和发展利益。另外,在总体对外投资方面,渣打银行认为,“一带一路”加速了中国对外直接投资的增长。

  截至2016年底,中国在“一带一路”经济体的对外直接投资存量达到1294亿美元,同比增长12%;而在2017年上半年,中国对“一带一路”经济体的非金融类对外直接投资占中国非金融类对外直接投资总额的比例则由2016年的8.5%升至13.7%。此外,2016年,中国与“一带一路”经济体之间新签约工程估值大幅增长36%至1260亿美元,“一带一路”沿线已完工工程估值则增长9.7%至760亿美元,并且这一势头在2017上半年仍在继续。

  对于未来的投资机会,摩根士丹利认为,以经商容易程度、主权评级、经济增长潜力,特别是基于人口结构的经济增长潜力、对基础设施投资的潜在需求以及与中国经济之间联系的紧密程度等指标共同衡量,马来西亚、印尼、菲律宾、沙特阿拉伯以及泰国这些国家或将成为未来“一带一路”中更具投资机会的对象。

  最后,为促使“一带一路”倡议落实到具体项目上,融资在其中扮演了重要的角色。报告指出,目前,多级融资机制正在成型,并为“一带一路”项目投资提供融资支持,其中,包括世界银行等国际金融机构、亚投行(AIIB)等多边开发融资机构以及中国的政策性银行等。目前,政策性银行和多边开发融资机构是“开发性金融”的主要参与者。为吸引更多资金参与,渣打银行建议,这些机构应利用有限资金撬动更大的债务融资以进行更多的股权投资;与私募基金合作,利用公私合营投资模式;选择能创造私人投资机会的公共项目;与国际多边金融机构合作,充分利用其专业和平台。

  挑战风险不可忽视

  尽管“一带一路”倡议具备巨大的发展潜力,对推动沿线经济体以及全球贸易的发展都起到了重要作用,但不可否认的是,当前“一带一路”倡议依然面临其他经济体的质疑、地缘政治风险、汇率风险、融资挑战以及企业运营风险等多重困难。其中,融资挑战成为“重头戏”。报告指出,尽管已有银行和基金开始投资“一带一路”项目,但其规模较整体融资需求仍然极小。为了弥补这一融资缺口,需要吸引更多私人资本,而这将成为一个主要障碍。“‘一带一路’的顺利推行要求市场力量的参与而不仅仅是政府投资,关键挑战之一是改变投资者对多个新兴市场潜在风险的预期。”报告强调,融资协议、成本和收益的透明程度均需要提高。与此同时,为吸引私人资金,资金配置需遵循市场规则,同时,通过标准流程执行跨境交易且配备争端解决机制的相应监管体系也需要完善到位。

  另外,对于“走出去”参与“一带一路”的企业来说,面临着政治、法律、监管、政策、经济和金融市场风险,而甄别和管理投资风险水平低下可能导致这些企业在投资中受挫。许多参与企业在选择投资目标、控制投资时点、实现并购后的整合以及与当地监管及流程打交道等方面缺乏相关的经验,而中国政府和企业均需要采取措施对这些问题进行处理。“中国政府应采取更多行动保护通过双边投资协定和多边协定参与境外投资的企业的利益,同时,参与企业需完善风险管理体系以提升企业应对此类风险的能力。”报告指出。

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