人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定
发布时间：
2024-01-30 14:54
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自2023年初以来，错综复杂的内外部环境延续，对中国外汇市场产生一定影响。不过，回望去年全年，在外汇管理部门综合施策下，总体而言，外汇市场和人民币汇率保持了基本稳定。
中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)最新报告显示，2023年，银行间外汇市场平稳有序运行：人民币对美元即期汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，汇率预期整体平稳;市场成交规模恢复增长，流动性持续提升;掉期曲线深度下行，境内外掉期点价差走阔;外币利率市场流动性偏紧，供需结构稳定。
“近年来，中国外汇市场运行更有韧性，市场参与主体更加成熟，外汇市场管理经验更加丰富，已是普遍共识。”在业内人士看来，当前及未来一段时期我国经济发展挑战与机遇并存，在这样的背景下，人民银行、外汇局将如何把握政策取向，更好落实中央经济工作会议和中央金融工作会议要求，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，受到各方关注。
人民银行行长潘功胜近日在国新办新闻发布会上表示，将坚持汇率主要由市场供求决定，保持人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。同时，坚持底线思维，丰富应对工具，防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化。
人民币汇率表现稳健
2023年，主要发达经济体利率维持高位，中国经济回升向好，但仍面临有效需求不足、预期偏弱等问题。在此背景下，人民币汇率先升后贬，至年末企稳回升。交易中心数据显示，2023年末，人民币汇率收于7.0920，较上年末高1406个基点，贬值1.98%。值得关注的是，同期新兴市场国家的货币指数下跌3.8%。
“汇率短期的影响因素是多元的，比如经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、风险事件等，中长期走势在根本上取决于经济基本面。”潘功胜表示。
在中银证券全球首席经济学家管涛看来，2023年，美元指数震荡回落，但在国内经济曲折修复背景下，人民币汇率弹性增强，有效发挥了宏观经济和国际收支稳定器功能，总体在合理均衡水平上保持基本稳定。
上述观点从人民币汇率走势与美元指数有所分化、受国内因素影响程度增加上有所体现。数据显示，2023年，人民币汇率与美元指数相关性为39.9%，较2022年大幅下降50.1个百分点。
此外，从人民币汇率指数来看，贬值幅度相对较小，汇率水平在全球新兴市场货币中表现稳健。分阶段看，2023年，人民币汇率三大指数震荡下行：7月中旬，创下年内低点;此后至三季度末有所回升，四季度再次走低;年末，CFETS、BIS货币篮子和SDR货币篮子指数分别收于97.42、102.42和93.23，较上年末分别下降1.3%、1.2%和3.0%。其中CFETS、BIS货币篮子指数下降幅度小于收盘价贬值幅度，但SDR货币篮子指数跌幅则超过收盘价贬值幅度，反映人民币较储备货币总体偏弱，较新兴市场货币表现总体偏强。
分析人士表示，由于CFETS及BIS篮子包括多数贸易经济体货币，两者跌幅较小，表明人民币对多数贸易经济体货币相对稳定。
外汇市场成交规模恢复增长
从交易量来看，2023年，银行间外汇市场累计成交41.64万亿美元，总体交易量止跌回升，日均同比由前一年的下降10.7%转为增长2.6%。有市场人士认为，创新业务或是推动外币对市场交投活跃的重要因素。
交易中心数据显示，去年，人民币外汇市场日均成交量同比增长6.4%。除远期外，各品种日均成交量同比均有增长。其中，即期、掉期、货币掉期和期权日均成交分别增长4.8%、6.8%、138.3%和11.7%，远期则下降7.7%。
分货币对看，人民币对美元成交量占比进一步提升0.3个百分点至99.0%。非美货币占比下降主要由于人民币对欧元成交大幅下降45%所致，其他降幅较大的非美货币对包括英镑下降33%，沙特里亚尔下降20%，泰铢下降17%和港币下降12%，剩余23种非美货币对交易量均有增长。
在外币对市场整体方面，2023年，日均交易量同比增长18.9%，在全市场中增速较快。2023年，外币对市场推出中央对手清算业务，资金清算机制进一步完善;同时，持续引入境外主流做市商，市场参与主体持续丰富，满足不同类型会员的流动性需求，推动外币对市场交投活跃。而外币利率市场因美联储紧缩的货币政策、境内美元利率相对境外偏高等因素对流动性形成一定抑制，日均成交量同比下降10.5%。
中美利差走阔驱动掉期曲线下行
2023年全年，美元仍处于加息周期，利率水平屡创阶段性新高，推动中美利差持续创新低。总体来看，年内外汇掉期点走势仍主要受中美利差变化驱动。年中，受美联储“鹰”派立场及全球避险情绪推动，10年期美债收益率曲线上行最高至4.95%，创下2008年以来新高;同期国内多次降准降息，利率水平持续下探。中美货币政策周期错位持续拉宽中美利差，带动1年期掉期点最低触及-2736个基点，创下历史新低。
全年人民币对美元掉期曲线呈现单边下行走势，长期限掉期点下行尤为明显，年末1W、1M、3M和1Y分别收于-51个基点、-230个基点、-63个基点和-2415个基点，较上年末分别下降12个基点、58个基点、128个基点和445个基点。
不过，展望2024年，不少业内人士认为，国际金融环境出现了一些变化，中美货币政策周期的错位有望得到改善，这将推动中美利差趋于收敛，有助于人民币汇率和跨境资金流动更加趋于稳定和平衡。
此外，多项因素或将共同支撑人民币汇率表现。一是国内经济稳健运行，这是人民币汇率基本稳定的重要基础;二是人民币资产具有较好的投资和避险价值，自去年9月以来，人民币债券市场中外资已连续4个月净流入，境外投资者持有的境内债券规模增加近5000亿元;三是汇率稳定的微观基础更加坚实，包括国际收支基本平衡，跨境贸易和投融资便利化程度持续提高，外汇市场韧性增强，参与主体更加成熟等。
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