9月金融数据超预期!

  继8月份金融数据回暖后,9月份新增信贷和社融增量均出现超预期回升。人民银行日前发布前三季度金融统计数据显示:   9月末M2同比增长12.1%,增速比上月末低0.1个百分点,比上年同期高3.8个百分点。   前三季度人民币贷款增加18.08万亿元,同比多增1.36万亿元。9月末人民币贷款余额210.76万亿元,同比增长11.2%,增速比上月末高0.3个百分点,比上年同期低0.7个百分点。   前三季度社会融资规模增量累计为27.77万亿元,比上年同期多3.01万亿元。9月末社会融资规模存量同比增长10.6%。   中国民生银行首席经济学家温彬表示,从金融数据可以看出,在稳增长政策持续加码并加快落地的背景下,企业和居民部门信贷有效需求持续回升。结合稳经济大盘四季度工作推进会及各项政策部署看,基建、制造业、房地产等领域的信贷扩张有望对四季度信贷和社融增速继续形成有力支撑,有助于经济运行保持在合理区间。   光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为,9月新增信贷、社融、M2数据均好于预期,融资结构优化。9月金融数据强劲表现,反映国内经济复苏动能在增强,前期一系列助企纾困、稳增长增量接续政策效果释放,市场信心增强,实体经济融资需求回暖。   稳增长政策提振信贷需求   从9月数据看,当月人民币贷款增加2.47万亿元,环比多增1.22万亿元,同比多增约8100亿元。这提振月末贷款余额增速较上月末加快0.3个百分点至11.2%,表现超出预期。   东方金诚首席宏观分析师王青表示,9月贷款环比较大幅度多增符合信贷季末发力的季节性规律,但同比多增逾8000亿,则与政策发力支持信贷需求回升有关。8月20日LPR下降,首批3000亿元及新增3000亿元以上政策性开发性金融工具接力快速落地等,都对信贷需求产生较强提振。   分部门看,9月居民贷款新增6503亿元,较上月继续增加1923亿元,其中:短期贷款增加3038亿元,在8月增长基础上继续改善,表明居民消费信心持续恢复。同时,温彬提到,在贷款利率下降、减税和房地产市场供需两端政策进一步加码下,市场信心逐步修复,房地产销售边际改善,提振居民按揭贷款需求,居民中长期贷款增加3456亿元,为三季度以来最高水平。   企业部门方面,温彬表示,9月企(事)业单位贷款大幅增加1.92万亿元,维持在高位,同比大幅增加9370亿元。其中,在政策性开发性金融工具不断加码、引导加大制造业中长期贷款投放和创设设备更新改造专项再贷款等拉动下,企业中长期贷款大幅增加1.35万亿元,成为信贷增长重要支撑。   信贷支撑社融超预期多增   9月社会融资规模新增3.53万亿元,同比多增6245亿元,带动月末社融存量增速较上月末加快0.1个百分点至10.6%。   王青认为,9月社融同比超预期多增,主要原因是投向实体经济的人民币贷款同比大幅多增约8000亿元,同时,委托贷款和信托贷款两项表外融资也对当月社融同比增量产生较大正向贡献。其中,9月新增委托贷款1508亿元,虽环比少增247亿元,同比多增逾1500亿元。   不过,9月政府债券融资、企业债券融资均同比少增,外币贷款同比多减,这一点与8月类似。具体来看,王青表示,首先,新增的5000多亿元专项债结存限额在9月尚未全面开闸发行,当月新增专项债发行量仅约241亿元,而去年同期发行量超5200亿元。其次,9月企业债券融资同比少增548亿元。最后,主要受美联储加息、美元贷款利率走高影响,9月外币贷款同比多减693亿元。   数据也显示,前三季度对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的64.4%;政府债券占比21.3%。整体上看,9月,在社融总量超预期的同时,社融结构继续朝着政府债券融资占比下降、信贷占比上升的方向变动。王青称,这表明,在实体经济信贷支持政策不断加码、贷款利率持续下行助力下,贷款已经接力政府债券成为推动社融增长的主引擎。   M2同比增速维持高位   9月末,M2同比增长12.1%,增速比上月末低0.1个百分点,比上年同期高3.8个百分点。对于M2同比增速维持高位,周茂华认为,一方面,国内继续实施偏积极的财政政策和稳健的货币政策,基础货币投放增长;另一方面,经济活动回暖,信贷货币创造能力有所增强。   温彬进一步分析表示,稳增长政策持续发力下信贷投放超预期放量,存款派生效应大幅提升。同时,9月财政支出力度较大和减税降费推动财政存款向M2转移,有助于市场流动性改善。此外,非标融资超季节性增长,也对M2形成支撑。   9月末,M1同比增长6.4%,增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.7个百分点。周茂华表示,M1同比受企业短期存款影响大,表明当前企业短期交易活跃度增强;同时这也反映出楼市销售在筑底回暖。   “当前M2增速远高于M1增速,表明财政金融政策已充分发力,广义货币供应量高增,整体上看居民、企业手里并不缺钱。下一步宏观政策的重点将是着力促消费、扩投资,特别是尽快推动房地产行业企稳回暖,提升实体经济活跃度,在供需两端畅通宏观经济循环。”王青说,展望未来,四季度是各类财政金融稳增长政策的集中显效期,经济修复进度也会进一步朝着正常增长水平靠拢,加之稳楼市措施仍在加码,10月信贷会继续呈现同比多增势头,社融保持同比多增悬念也不大。这都将为宏观经济回归常态化运行轨道奠定坚实基础。

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央行设立设备更新改造专项再贷款 提供低成本资金扩大制造业需求

  中国人民银行近日宣布,设立设备更新改造专项再贷款,额度为2000亿元以上,利率1.75%,专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。   “总体上看,此项政策工具可能产生三个效果:促投资、宽信用、兼顾内外平衡。从支持领域看,设备更新再贷款主要指向社会领域、新基建和制造业转型升级等,直接作用是促进这些领域设备更新投资。”东方金诚首席宏观分析师王青表示,这也意味着四季度社会领域投资将保持两位数高增长势头,继续为促投资发挥积极作用;同时,加强社会领域投资,也有助于补强短板,切实推动高质量发展。   在政策实施后的影响方面,王青认为,政策支持新基建和制造业转型升级领域的设备更新,短期内将推高相关领域的投资增速,长期看则有助于推动经济全面转型升级。综合来看,设备更新再贷款工具具有长短结合的政策效果。   此外,王青表示,由于设备更新再贷款支持的信贷利率降至不高于3.2%,远低于企业贷款加权平均利率水平(6月为4.16%),这也将在短期内激发相关主体信贷需求,助力宽信用进程,预计9月至年底,新增人民币贷款将持续处于同比多增状态。同时,推出该项政策还意味着在外部金融环境大幅收紧、全球汇市剧烈波动的背景下,货币政策稳增长更加注重兼顾内外平衡,强调精准发力。   具体到此次专项再贷款的政策支持领域及发放对象,央行有关负责人表示,支持领域为教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收处理体系10个领域设备购置与更新改造;发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构。   “由于此次央行设备更新改造专项再贷款的十大政策支持领域包括教育、卫生健康、文旅体育以及废旧家电回收处理体系等,这将对消费增速形成支撑,推动消费恢复成为经济拉动主力。”英大证券研究所所长郑后成在接受记者采访时表示,且此次十大政策支持领域包括城市地下综合管廊、新型基础设施等领域,也有利于助推基建投资增速;结合当前国内基本面,央行此举或将进一步助力M2(广义货币)同比维持在较高水平。   值得注意的是,设备更新改造专项再贷款实行名单制管理。发展改革委依托推进有效投资重要项目协调机制,会同各地方、中央有关部门和中央企业形成分领域备选项目清单。金融机构按照市场化原则,自主决策、自担风险,向清单内项目发放贷款。专项再贷款采取“先贷后借”的直达机制,按月发放。对于金融机构2022年9月1日至2022年12月31日期间,以不高于3.2%的利率向清单内项目发放的合格贷款,人民银行按贷款本金等额提供资金支持。

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缓缴税费精准滴灌中小微企业

  经济日报北京10月11日讯(记者曾金华)根据国务院部署,对制造业中小微企业、个体工商户前期缓缴的税费,9月1日起期限届满后再延长4个月。近日,国家税务总局表示,税务部门多措并举,力求让延续实施的缓缴税费政策落实既有速度,又有精度,更有温度。   税务总局征管和科技发展司副司长付扬帆介绍,为了让缓缴税费政策快速落地,税务系统倒排工期,争分夺秒,确保政策直达快享。   在政策落实精度方面,力求做到“三准”。政策指向准,精准识别继续享受缓缴税费政策的制造业中小微企业,继续给予优惠。政策执行准,依托信息系统精准筛选可享受政策的企业清单,自动延长缓缴期限,同步制发配套政策解读,明确具体问题口径和操作办法。政策辅导准,利用电子税务局等渠道开展政策精准推送,通过12366纳税缴费服务热线等渠道及时回答纳税人咨询的问题,并结合纳税人特点开发针对性辅导产品,确保纳税人应知尽知。   同时,通过简化操作、智能提示等方式,为纳税人享受政策提供最大便利。税务部门优化升级了信息系统,无需纳税人操作,原先缓缴的税费缴款期限自动延长4个月。对纳税人在缓缴期限内提前缴纳已缓缴的税费,信息系统自动提示纳税人进一步确认,引导其应享尽享。对在9月1日至公告发布前已缴纳入库的缓缴税费,纳税人可自愿选择申请办理退税并享受缓缴政策,税务部门将提供“点对点”退税服务。   统计显示,缓缴税费政策自2021年四季度实施以来,全国已累计为305万户制造业中小微企业办理缓缴税费5256亿元,相当于给企业带来一笔“无息贷款”。

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9月份金融数据表现亮眼 实体经济融资需求回暖

  继8月份金融数据回暖后,9月份新增信贷和社会融资规模增量均出现超预期回升。中国人民银行日前发布的前三季度金融统计数据显示,9月末,广义货币(M2)同比增长12.1%,增速比上月末低0.1个百分点,比上年同期高3.8个百分点。前三季度,人民币贷款增加18.08万亿元,同比多增1.36万亿元。9月末,人民币贷款余额210.76万亿元,同比增长11.2%,增速比上月末高0.3个百分点,比上年同期低0.7个百分点。前三季度,社会融资规模增量累计为27.77万亿元,比上年同期多3.01万亿元。9月末,社会融资规模存量同比增长10.6%。   中国民生银行首席经济学家温彬表示,从金融数据可以看出,在稳增长政策持续加码并加快落地的背景下,企业和居民部门信贷有效需求持续回升。结合稳经济大盘四季度工作推进会及各项政策部署看,基建、制造业、房地产等领域的信贷扩张有望对四季度信贷和社会融资增速继续形成有力支撑,有助于经济运行保持在合理区间。   光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为,9月份,新增信贷、社会融资、M2数据均好于预期,融资结构优化。9月份金融数据的强劲表现,反映出国内经济复苏动能正在增强,前期一系列助企纾困、稳增长政策效果释放,市场信心增强,实体经济融资需求回暖。   稳增长政策提振信贷需求   从9月份金融数据看,当月人民币贷款增加2.47万亿元,环比多增1.22万亿元,同比多增8108亿元,这提振了月末人民币贷款余额增速,使之较上月末加快0.3个百分点至11.2%,表现超出预期。   东方金诚首席宏观分析师王青表示,9月份贷款环比较大幅度多增,符合信贷季末发力的季节性规律,但同比多增8108亿元,则与政策发力支持信贷需求回升有关。8月,贷款市场报价利率(LPR)下调,首批3000亿元及新增3000亿元以上政策性开发性金融工具接力快速落地等,都对信贷需求产生较强提振。   分部门看,9月份居民贷款新增6503亿元,较上月继续增加1923亿元,其中,短期贷款增加3038亿元,在8月份的增长基础上继续改善,表明居民消费信心持续恢复。同时,温彬表示,在贷款利率下降、减税和房地产市场供需两端政策进一步加码下,市场信心逐步修复,房地产销售边际改善,提振居民按揭贷款需求,居民中长期贷款增加3456亿元,为三季度以来最高水平。   企业部门方面,温彬表示,9月份,企(事)业单位贷款大幅增加1.92万亿元,维持在高位,同比大幅增加9370亿元。其中,在政策性开发性金融工具不断加码、引导加大制造业中长期贷款投放和创设设备更新改造专项再贷款等拉动下,企业中长期贷款大幅增加1.35万亿元,成为信贷增长重要支撑。   信贷支撑社会融资超预期多增   9月份,社会融资规模新增3.53万亿元,同比多增6245亿元,带动月末社会融资存量增速较上月末加快0.1个百分点至10.6%。   王青认为,9月份社会融资规模同比超预期多增,主要原因是投向实体经济的人民币贷款同比大幅多增,同时,委托贷款和信托贷款两项表外融资也对当月社会融资同比增量产生较大正向贡献。其中,9月份新增委托贷款1508亿元,虽环比少增247亿元,但同比多增逾1500亿元。   不过,9月份政府债券融资、企业债券融资均同比少增,外币贷款同比多减,这一点与8月份类似。具体来看,王青表示,首先,新增的5000多亿元专项债结存限额在9月份尚未全面开闸发行,当月新增专项债发行量仅约241亿元,而去年同期发行量超5200亿元。其次,9月份企业债券融资同比少增548亿元。最后,主要受美联储加息、美元贷款利率走高影响,9月份外币贷款同比多减693亿元。   数据也显示,前三季度对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的64.4%;政府债券占比21.3%。整体上看,9月份,在社会融资总量超预期的同时,社会融资结构继续朝着政府债券融资占比下降、信贷占比上升的方向变动。王青称,这表明,在实体经济信贷支持政策不断加码、贷款利率持续下行助力下,贷款已经接力政府债券成为推动社会融资增长的主引擎。   广义货币同比增速维持高位   9月末,M2同比增长12.1%,增速比上月末低0.1个百分点,比上年同期高3.8个百分点。对于M2同比增速维持高位,周茂华认为,一方面,国内继续实施偏积极的财政政策和稳健的货币政策;另一方面,经济活动回暖,信贷货币创造能力有所增强。   温彬进一步分析表示,稳增长政策持续发力下信贷投放超预期放量,存款派生效应增强。同时,9月份财政支出力度较大和减税降费推动财政存款向M2转移,有助于市场流动性改善。此外,非标融资超季节性增长,也对M2形成支撑。   9月末,狭义货币(M1)同比增长6.4%,增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.7个百分点。周茂华表示,M1同比受企业短期存款影响大,表明当前企业短期交易活跃度增强;同时这也反映出楼市销售在回暖。   “当前M2增速远高于M1增速,表明财政金融政策已充分发力,广义货币供应量高增,整体上看居民、企业手里并不缺钱。下一步宏观政策的重点将是着力促消费、扩投资,特别是尽快推动房地产行业企稳回暖,提升实体经济活跃度,在供需两端畅通宏观经济循环。”王青说,展望未来,四季度是各类财政金融稳增长政策的集中显效期,经济修复进度也会进一步朝着正常增长水平靠拢,加之稳楼市措施仍在加码,10月份信贷会继续呈现同比多增势头,社会融资也将大概率保持同比多增,这都将为宏观经济回归常态化运行轨道奠定坚实基础。

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实体经济融资需求回暖 9月新增信贷2.47万亿元

  最新发布的金融数据传递出浓浓暖意。   人民银行10月11日发布的金融统计数据显示:经初步统计,9月,社会融资规模增量为3.53万亿元,比上年同期多6245亿元;人民币贷款增加2.47万亿元,同比多增8108亿元;9月末,广义货币(M2)余额262.66万亿元,同比增长12.1%。   分析人士认为,9月新增信贷、社融、M2数据均好于预期,反映实体经济融资需求回暖、融资结构优化。   企业贷款快速增长   数据显示,9月人民币贷款增加2.47万亿元,同比多增8108亿元。   民生银行首席经济学家温彬认为,9月新增信贷大幅扩张,同比环比均明显多增,信贷结构显著改善。“从金融数据可以看出,在稳增长政策持续加码并加快落地的背景下,企业和居民部门信贷有效需求持续回升,宽信用进一步提速。”   中信证券首席经济学家明明表示,企业贷款同比大幅多增,表明前期一系列政策工具的效果在逐步体现。   “政策性开发性金融工具、设备更新改造专项再贷款,以及前期的其他结构性货币政策工具,明显推高了企业贷款需求。”明明说。   不久前,国家开发银行、农业发展银行、进出口银行已经完成6000亿元政策性开发性金融工具的投放。   仲量联行中国区首席经济学家庞溟表示,政策性开发性金融工具在支持国家重点基础设施项目建设、通过稳投资以稳增长之余,也拉动了企业中长期贷款增长。   不过,庞溟认为,贷款的结构性问题仍未消除,需耐心等待居民中长期贷款修复。   “居民端贷款增速总体还比较弱,特别是居民中长期贷款同比少增,意味着未来房地产融资政策还需要进一步提供支持。”明明预计,随着近期房地产支持政策的密集落地,未来几个月居民端信贷需求有望逐步回升。   社融新增规模显著回升   9月,社会融资规模增量为3.53万亿元,比上年同期多6245亿元,高于市场预期的2.72万亿元。“新增信贷和政府债券融资是社融的最大贡献项,在政策性开发性金融工具发力下,新增委托贷款增加1500多亿元,仍维持在较高水平。”温彬说。   邮储银行研究员娄飞鹏表示,前三季度社融同比多增,主要是由于新增人民币贷款、政府债券融资同比大幅多增,以及信托贷款同比少减所致,这体现了金融对实体经济支持力度加大。与此同时,金融在支持基建投资、制造业投资过程中,贷款投放力度加大,尤其是对企业部门中长期贷款同比多增,导致新增人民币贷款投放加大。   M2同比增速则延续高位。9月末,M2余额262.66万亿元,同比增长12.1%,增速比上月末低0.1个百分点,比上年同期高3.8个百分点。   对于M2增速延续快速回升,温彬表示,这背后是市场流动性继续保持合理充裕。一方面,增量政策持续发力下,信贷投放超预期放量,存款派生效应大幅提升;另一方面,9月财政支出力度较大和减税降费推动财政存款向M2转移,有助于市场流动性改善;此外,非标融资超季节性增长,也对M2形成支撑。   光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,社融、M2数据的强劲表现,反映出实体经济融资需求在回暖,货币供应充足。   信贷仍有望保持强劲   展望未来,温彬表示,结合稳经济大盘四季度工作推进会议及各项政策安排来看,基建、制造业、房地产等领域的信用扩张,有望对四季度信贷和社融增速继续形成有力支撑,有助于经济运行保持在合理区间。   周茂华表示,从趋势看,国内信贷仍有望保持强劲,主要是国内经济活动呈现恢复趋势,一系列纾困助企、稳增长政策效果有望进一步释放,降低了实体经济融资成本,金融定向支持工具缓解了实体经济融资难,将有助于推动实体经济信贷需求增长。   庞溟表示,未来宏观经济加快复苏、房地产行业经济景气度改善,有利于宽信用落地、社融增速加速回升,保持货币信贷平稳适度增长,支持稳经济稳增长。

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9月新增人民币贷款同比多增8108亿元 释放什么信号?

  中国人民银行10月11日发布前三季度金融统计数据报告,其中新增人民币贷款、社融等数据大超市场预期。业内专家表示,在稳增长政策持续加码并加快落地下,企(事)业单位和居民部门信贷有效需求持续回升,宽信用进一步提速。   数据速览:   9月份,人民币贷款增加2.47万亿元,同比多增8108亿元   9月末,广义货币(M2)余额262.66万亿元,同比增长12.1%   前三季度社会融资规模增量累计为27.77万亿元,比上年同期多3.01万亿元   9月末社会融资规模存量为340.65万亿元,同比增长10.6%   信贷需求明显回升   多位业内专家表示,9月新增人民币贷款、社融和M2数据均好于预期,反映国内经济复苏动能在增强,实体经济融资需求回暖。   “9月中旬以来票据利率上行至1.7%附近后企稳,反映出信贷需求明显回升。”中信证券首席经济学家明明称。   从新增人民币贷款的结构看,光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,企(事)业单位中长期贷款增长强劲,反映企业发展信心增强,融资需求明显回暖。同时,住户中长期贷款稳步增加,较大程度反映出国内楼市销售呈现企稳复苏迹象。   从社融数据看,明明表示,9月社会融资规模存量同比增速从8月的10.5%上升至10.6%,也表明融资需求在逐步改善。   展望四季度,澳门国际银行发展研究部副总经理任涛认为,保持信贷总量增长的稳定性仍是巩固经济企稳基础的关键,预计四季度信贷投放仍将呈现总量平稳增长以及结构有所分化的特征,预计将突出对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持。   民生银行首席经济学家温彬表示,后续基建、制造业、房地产等领域的信用扩张有望对四季度新增人民币贷款和社融同比增速继续形成有力支撑,有助于经济运行保持在合理区间。   基建等领域成信贷支持重点   在9月新增人民币贷款超预期增长的同时,多位专家预计,基建、制造业、小微等领域将是四季度信贷支持重点。   近期稳增长促投资举措密集落地,政策性开发性金融工具已投放6000亿元,5000多亿元专项债地方结存限额在10月底前发行完毕,将对重大基础设施资金供给形成支撑。专家认为,这能撬动更多银行配套融资跟进。   “一些在三、四季度开工的基础设施领域重点项目预计后续建设力度会继续加大,并带来比较可观的持续性融资需求。”任涛表示,四季度为配合基础设施领域投资、稳定产业链供应链等方面的需求,能源保供与交通物流领域的潜在信贷需求亦会有所扩张。   制造业、普惠小微、绿色信贷等重点领域信贷投放也有望保持高增长态势。光大证券首席金融业分析师王一峰认为,在全力支持实体经济、稳住宏观经济大盘政策导向下,重点领域信贷仍将维持较强支持力度。   “考虑到目前人民银行已明确提供2000亿元以上设备更新改造专项再贷款额度支持,意味着制造业、服务业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等的设备更新改造带来的中长期贷款需求会得到一定程度释放。”任涛称。   此外,消费需求预计将继续恢复。中泰证券集中调研13家上市银行结果显示,随着经济回暖,目前消费需求呈现边际提升趋势,优质客户消费贷利率已经下行至较低水平,将提振一部分消费贷需求。同时,个人经营贷也是各家银行零售信贷投放的重点,部分城商行、农商行正通过信用贷等多种方式拓展获客渠道,发力个人经营类贷款。

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新增减税降费及退税缓税缓费超3.4万亿元

  记者从国家税务总局获悉:截至9月20日,合计新增减税降费及退税缓税缓费超3.4万亿元。   一是今年1月1日至9月20日,已退到纳税人账户的增值税留抵退税款达22113亿元。分行业看,制造业退税5818亿元,占比26.3%,是受益最明显的行业。分企业规模看,小微企业是受益主体,已获得退税的纳税人中,小微企业户数占比92%,共计退税8902亿元。   二是1—8月全国新增减税降费5916亿元。其中,新增减税4605亿元,新增降费1311亿元。分政策项目看,小规模纳税人“六税两费”减征政策进一步扩展至小型微利企业和个体工商户,新增减税降费1036亿元;生产、生活性服务业增值税加计抵减政策新增减税604亿元;小型微利企业应纳税所得额100万—300万元部分再减半政策,新增减税477亿元;继续实施的阶段性降低工伤、失业保险费率政策,新增降费1076亿元。   三是今年1月1日至9月20日,累计办理缓税缓费6326亿元,其中继续实施的制造业中小微企业缓缴税费政策,累计办理缓缴5256亿元;为受疫情影响较大的困难行业和中小微企业办理缓缴社保费1070亿元。   国家税务总局总审计师兼收入规划核算司司长蔡自力表示,这些税费支持政策落地生效,实实在在增强了企业获得感,为稳住宏观经济大盘提供有力支撑。税收数据显示,8月,全国企业销售收入同比增长5.2%,较7月提高2.1个百分点,较二季度提高4.1个百分点,延续了恢复发展态势,彰显了经济发展的韧性。

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